永励精密净利失速应收账款占营收46% 王兴海家族控股95%客户供应商双集中

奔赴北交所，浙江永励精密制造股份有限公司（以下简称“永励精密”）开启IPO征程。

永励精密是一家十分典型的家族企业，实际控制人王兴海家族直接间接持有公司95%的股权。创始人王兴海退居二线，80后女儿王晓园担任董事长。三代成员均担任核心要职，永励精密的内部治理难度大，风险暗藏。

闯关IPO，永励精密的经营业绩拖了后腿。2024年，公司实现的归属于母公司股东的净利润（简称“归母净利润”）为9480.60万元，仅较上年增长185.77万元，同比增速大幅放缓。

备受关注的是，永励精密是全球知名企业比亚迪的供应商，2024年，比亚迪向永励精密的采购金额翻了一倍，才拉动了公司业绩增长。

永励精密存在客户、供应商双集中风险，其中，2024年，公司向前五大客户销售的收入占比超过77%。

永励精密的研发费率连续两年下降，且明显低于同业可比上市公司均值。未来，永励精密靠什么保持竞争力？

多家族成员任要职风险难控

家族企业面临的难题是内控，永励精密就存在这一问题。

公开资料显示，永励精密的创始人为王兴海。王兴海1949年出生，1986年至1992年担任宁海县梅林镇大路周村党支部书记。1989年，王兴海与兄弟四人共同创立宁海县精密无缝管厂，从生产无缝管起步，逐渐转型生产汽车用钢管，并在行业内建立了领先地位。

从招股书披露的信息看，今年74岁的王兴海已经退居二线，仅在永励精密担任董事职务。

从永励精密股权结构来看，王兴海直接持有公司32.67%的股权，王兴海之女王晓园、王媛媛、王芳芳以及王兴海女婿孙时骏、施戈等均直接持有公司股份，6人合计直接持有公司90%的股权。

嘉兴土拔、嘉兴永思是永励精密的员工持股平台，二者合计持有公司5%股权。王晓园担任嘉兴土拔、嘉兴永思的执行事务合伙人，可以对其实施控制。因此，王兴海家族累计控制公司95%的股份表决权。

同时，王兴海、王晓园、王媛媛、王芳芳、孙时骏和施戈签署了《一致行动协议》，约定各方在董事会、股东大会决策过程中应当事先充分沟通并形成一致意见，若各方无法达成一致意见时，应以王晓园的意见为准。

上述6人中，孙时骏是王媛媛配偶，施戈是王晓园配偶。孙时骏出生于1979年1月，施戈出生于1980年7月。

任职方面，王兴海担任公司董事，王晓园担任董事长，孙时骏担任公司董事、总经理，施戈担任董事、副总经理。此外，王媛媛担任公司营业部部长，王芳芳担任营业部副部长。

值得一提的是，孙时骏曾是一名公务员，2006年加入永励精密。

王兴海的三个女儿、两个女婿均在公司担任要职，未来，公司的控制权、内部控制如何平衡，将是严峻考验。

客户供应商双集中

永励精密的经营也存在风险。

永励精密前身“宁海县精密无缝管厂”成立于1989年，为一家校办企业，2001年，改制为私营企业并更名为宁波永信精密无缝管有限公司。

2022年，公司启动IPO，接受民生证券上市辅导。2024年，公司在新三板挂牌并披露上市计划。今年5月底，公司递表北交所。

招股书显示，永励精密是一家主要从事汽车用精密钢管及管型零部件的研发、生产和销售的国家高新技术企业，是国内较早进入汽车用精密钢管行业并形成规模化生产的企业之一，公司子公司嘉兴永励为国家专精特新“小巨人”企业。

永励精密有一批知名企业客户，包括天纳克（TENNECO）、比亚迪、万都（MANDO）、日立安斯泰莫、蒂森克虏伯、汇众萨克斯、凯迩必（KYB）及江苏博俊等国内外知名汽车零部件供应商、整车厂，产品最终应用于各大知名汽车品牌，如奔驰、宝马、大众、本田和丰田等传统燃油车，以及比亚迪、特斯拉、理想、吉利等新能源汽车。

根据公司测算，在全国整车配套市场，报告期内公司汽车减震器管件产品的市场占有率约为30%。

不过，公司对前五大客户及供应商均存在依赖情形。

2022年至2024年，永励精密向前五大客户销售收入占比分别为63.07%、69.56%、77.47%，持续上升。其中，2024年，公司向第一、二大客户天纳克、比亚迪销售金额合计为3.09亿元，占公司当年营业收入的54.45%。

永励精密否认对前五大客户存在依赖，但坦承，未来若由于公司产品技术更新较慢、市场竞争加剧等因素，导致现有客户流失，新客户、新市场拓展出现障碍，或现有客户发展无法跟上市场步伐出现自身经营不善的情况，将可能导致公司销量下降，对公司经营业绩产生不利影响。

永励精密的主要供应商包括江苏吉华钢材有限公司、上海宝钢钢材贸易有限公司等。报告期，公司向前五大供应商采购金额占比分别为86.62%、82.31%、84.69%，均超过80%。其中，公司向第一、二大供应商采购的金额合计分别为76.01%、76.24%、80.19%。

永励精密称，公司生产所需的主要原材料为钢材卷板，钢材属于大宗商品，市场价格竞争充分，供给较为充足，因此基本上能够保障公司的原材料需求。

但在市场人士看来，即便是市场供应充足，永励精密高达80%的采购来自两家公司，风险依然存在。

净利失速应收账款高企

闯关IPO关键期，永励精密的经营业绩拖了后腿。

2022年至2024年，永励精密实现的营业收入分别为4.16亿元、5.08亿元、5.68亿元，2023年、2024年，同比增长22.15%、11.72%。同期归母净利润分别为6038.56万元、9294.83万元、9480.60万元，2023年、2024年的同比增速为53.92%、2%；扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）分别为5735.53万元、8962.59万元、9213.47万元，2023年、2024年同比增长56.26%、2.80%。

上述数据显示，2023年，公司营业收入、归母净利润、扣非净利润均为快速增长，但到2024年，营业收入增速放缓，归母净利润、扣非净利润增速则为大幅放缓。其中，归母净利润、扣非净利润仅较2023年增长185.77万元、250.88万元。

与之对应的是，公司毛利率下降。2022年至2024年，公司综合毛利率为25.71%、31.37%、29.32%。

与归母净利润相关的经营现金流净额，2024年为5631.84万元，较上年也有所下降。

归母净利润突然大幅失速，是否意味着公司经营业绩要变脸？

值得一提的是，2024年，永励精密向比亚迪销售金额大幅增长，由2023年的6318.31万元增长至1.30亿元，翻了一倍多。

可以说，正是向比亚迪的销售金额翻倍增长，拉动了公司全年营业收入增长，但归母净利润表现欠佳。

永励精密的应收账款居高。2022年至2024年各期期末，公司应收账款余额分别约为1.56亿元、2.06亿元、2.61亿元，占各期营业收入比例分别为37.58%、40.57%、46.06%，占比逐年增长。这意味着，永励精密2024年的营业收入中有将近一半的款项未能及时收回，显示其面临较大账款回收风险。

报告期三年，永励精密应收账款余额复合增长率达29.33%，远超同期营业收入复合增长率16.82%。

永励精密坦承，截至2025年4月30日，2024年末应收账款余额的收回比例为70.21%，应收账款尚有7788.54万元未回款。

值得注意的是，这其中比亚迪未回款金额为7204.79万元，占未回款金额的92.51%。

永励精密的研发投入力度低于同行。

报告期，永励精密研发费用分别为1628.68万元、1933.31万元、1966.30万元，2024年的研发费用仅增长1.71%，远低于营业收入增速；研发费用率分别为3.92%、3.80%、3.46%，呈逐年下滑趋势，且明显低于同行可比上市公司研发费用率平均值的6.04%、6.25%、4.86%。

截至2024年底，永励精密研发人员53人，较2023年底减少了5人。

研发能力是企业形成核心竞争力的关键，研发投入不足，未来，永励精密靠什么参与市场竞争？