美国通过“稳定币法案”，引多方警惕

经过一系列政治角力，美国政府最终出台《天才法案》，大力发展与美元挂钩的稳定币，以缓解美债危机并进一步在全球扩张美元影响力。这一举动推动加密货币从经济边缘角落走向主流。在稳定币前景不明的背景下，美国激进的做法也引发全球的担忧与质疑。

稳定币与美元资产100%挂钩

当地时间7月18日，美国总统特朗普在白宫正式签署《天才法案》(全称“指导与建立美国稳定币国家创新法案”，因英文缩写“GENIUS Act”与“天才genius”发音相同，被业界俗称为《天才法案》)。美国CNBC电视台引述业内人士的观点认为，“这是2025年迄今为止加密货币领域最重大的事件，是美国这个全球最大金融市场历史上的首部加密货币法律。”在签署《天才法案》时，特朗普表示，这项法案将“确保美元作为世界储备货币的地位”，若失去这一地位 “后果堪比输掉一场世界大战”。

《天才法案》为锚定美元的加密货币稳定币制定监管框架，中国社科院美国经济研究学者马伟告诉记者，《天才法案》要求稳定币要以1：1的比例与美元挂钩。发行方每发行一美元的稳定币就必须有等值的美元或美债作为抵押。由于美元和美债有国家信用背书，因此与现实资产挂钩的稳定币相比于大起大落的其他加密货币更为稳定，因此被称为稳定币。

迫在眉睫的美债危机成为美国政府财政与货币政策频现困局之下，《天才法案》急于推出的核心动因。马伟认为，美元美债近期遭遇全球信任危机，资金不断外流，强制稳定币挂钩美元、美债可吸引市场买入美债，缓解美国政府债务危机。进一步讲，全球稳定币普遍挂钩美元，也将进一步强化美元在全球的势力范围，维护美元霸权。

英国央行发出警告

加密货币支持者对《天才法案》通过表示欢迎，认为稳定币能够降低后端运营成本，提高效率。美国几家主流金融机构对此态度积极。《华尔街日报》报道称，几家美国大型银行以及支付平台Zelle正在商谈发行联合稳定币。包括Uber在内的零售商也持续探索推出自己的稳定币。

然而，稳定币也面临越来越多的担忧。据当地媒体报道，随着《天才法案》的通过，银行、非银行机构和信用合作社可以直接通过发行自己的稳定币进入市场。《金融时报》称，稳定币依托去中心化的区块链技术，其资金跨境流动是匿名的，使得监管机构难以有效追踪资金流向、准确统计资金规模，这为洗钱等非法金融活动提供了可乘之机，大幅增加了监管难度。

美国国家广播公司引述美国消费者联合会投资者保护部主任科里·弗雷尔的话称，《天才法案》实际上允许稳定币发行者绕过大多数常规银行保护措施，进行自我监管——这从未带来好结果。“加密货币行业正在迅速形成日益集中的实体，同时也正一头扎进导致1929年和2008年金融崩盘时的相同风险中。”

要有效监管数百种甚至数千种由银行、科技公司和加密货币初创公司等发行的稳定币，难度极大。弗雷尔说：“银行保险制度与消费者保护措施之所以存在，正是源于大萧条与大衰退时期的惨痛教训。倘若美国重回放任大批未经监管的实体发行稳定币的体系，最终必将酿成新一轮金融危机。”

英国央行行长安德鲁·贝利近日在接受《泰晤士报》采访时，对稳定币能否真正稳定表示担忧，警告全球大型银行，避免发行自家稳定币。这进而引发了另一个关于金融稳定的重大担忧：若某大型稳定币脱钩，将引发其背后政府债券的抛售潮，进而冲击作为金融稳定核心的政府债券市场。全球多国央行行长也表达了类似的担忧。

《金融时报》称，在金融体系薄弱的国家和地区，稳定币的广泛应用必然对当地金融体系形成强烈冲击。一旦稳定币出现危机，极易引发连锁的市场信任危机，诱发挤兑风险。

国际清算银行上月发出严厉警告，称稳定币在成为可广泛使用的货币方面“表现糟糕”。其报告指出，稳定币具有三大缺陷：一是没有中央银行背书；二是缺乏对非法使用的足够防范措施；三是没有生成贷款的资金灵活性。报告认为，稳定币未来的角色尚不清晰，在这三项考验中的表现显示，它们或许最好发挥辅助作用。

可能会动摇公众对法定货币信任

国际清算银行还在报告中警告称，稳定币可能削弱货币主权并引发新兴经济体资本外逃风险。这种担忧已引发了广泛的警惕，英国央行行长贝利警告称，稳定币的崛起可能会动摇公众对国家法定货币的信任。意大利财政部长也已发出警告，与美元挂钩的稳定币可能“排挤”欧元。

而对于那些本币系统脆弱、通胀高企的发展中国家而言，这种冲击将更为直接和猛烈。浙商证券在一份报告中指出，目前稳定币由美元主导，并巩固美元霸权。全球市值最大的两种稳定币为泰达币(USDT)与美元币(美国公司Circle发行的稳定币USDC)，二者合计市值约占总市值的九成。

东南亚、非洲等地的中小企业常通过美元稳定币进行跨境汇款，绕过银行和SWIFT系统(环球银行金融电信协会)，这种“非正式美元化”加速了美元在发展中国家的渗透。

值得关注的是，中国香港采取与美国截然不同的监管哲学。今年5月，香港正式发布《稳定币条例》，率先立法放行合规稳定币。湘财证券分析师仇华在近期的一份报告中指出，香港《稳定币条例》以“刚性储备+刑事追责+跨境管辖”构建了全球最严格的稳定币监管框架。未来香港能够以离岸人民币稳定币为支点，争取亚洲数字金融基础设施主导权，推动香港从“加密枢纽”升级为“合规稳定币发行中心”。

此外，与美国《天才法案》要求稳定币100%锚定美元资产不同，香港稳定币允许多币种储备，或能够吸引更多非美元资产发行方介入。

来源：环球时报